2.13亿元！口腔护理行业迎来今年最大笔收购

前者以代工为主要业务，是国内牙刷、牙膏代工领域的标杆企业之一，2018年3月在上交所主板上市，彼时被冠之为“牙刷第一股”。在其牙膏代工业务中，知名牙膏品牌云南白药、冷酸灵、蓝天均是其合作客户。

后者则是一家专注于微生物益生菌全产业链研发、生产和销售的高新技术企业，以掌握了丰富的菌株库，并领先布局AKK等新一代益生菌菌种而驰名，主要业务为大健康、医药、乳制品、食品饮料、日用日化等行业提供解决方案和优质益生菌产品。

随着收购的完成，倍加洁（股票代码：603059）在二级市场股价连日上涨，截至4月10日收盘，每股股价达到23.37元，总市值已经超过23亿元。

行业内，大企业任何一步动作都受到关注，完成收购善恩康之后，倍加洁会如何打好这张牌？

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2.13亿元！口腔护理行业迎来今年最大笔收购

据公开消息，此次收购为通过股权转让和增资两种方式，总共涉及金额2.13亿元，其中包括以1.38亿元收购了郁雪平等8方股东持有的善恩康46.0509%股权，并以现金0.61亿元，对善恩康进行增资。

这是今年以来国内日化代工厂领域、口腔护理行业金额最大的一笔收购。针对此次收购，双方还签订了业绩对赌协议，即善恩康承诺2024年、2025年、2026年实现净利润分别不低于1200万元、1800万元、3000万元，三年累计实现净利润不低于6000万元。

据公开数据，善恩康2022年净利润为910.2万元，2023年上半年善恩康净利润为673.17万元，结合收益法预测的善恩康2023年下半年净利润378.72万元，则善恩康2023年净利润为1052万元，较2022年增长15.57%。若要完成对赌协议，则需要自2024年之后，善恩康保持50%以上的利润增长。

而倍加洁近三年的利润依次为，2021年7478.26万元，2022年9731万元，2023年前三季度5909.47万元；营收则是2021年10.39亿元，同比增长25.47%、2022年10.5亿元，同比增长1.09%、2023年前三季度7.66亿元，同比增长1.29%。

从净利润来看，倍加洁虽保持平稳上升，但并未出现大幅增长。可见随着市场竞争加剧、销售渠道的骤变，倍加洁的发展势头略显疲态。寻找业务的增量市场，一直是倍加洁布局的重心。

去年11月，倍加洁完成了对薇美姿16.4967%股权的收购，总计持有薇美姿股权比例高达32.165%，成为薇美姿第一大股东，成功将薇美姿旗下“舒客”“舒克宝贝”品牌收入囊中。

作为薇美姿旗下知名品牌，舒客近几年在市场的表现可圈可点，在2021年全网牙膏类零售额排行榜TOP5品牌中，舒客和云南白药、黑人、佳洁士、高露洁均上榜。而“舒克宝贝”在当年的市场份额为20.4%，是中国儿童口腔护理市场排名第一品牌。

在收购薇美姿之后，就有分析认为，倍加洁将会在牙膏市场有所图谋，而随着此次收购善恩康，更进一步佐证了倍加洁发力口腔细分赛道的目标。

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拓展口腔护理细分赛道势在必行

倍加洁方面表示，收购善恩康是公司“内生式增长+外延式发展”战略的一部分，有助于拓展公司的业务范围，提升公司收入和利润，增强企业核心竞争力。

值得注意的是，善恩康所从事的益生菌业务，目前下游的主要应用场景为乳制品、食品、药品等行业，暂未涉及大日化领域。也就是说，倍加洁收购善恩康，或许仅仅只是看中其益生菌业务。

收购薇美姿，将知名牙膏品牌舒克纳入旗下，收购善恩康进一步将益生菌全产业链研发技术握在手中，坐拥薇美姿丰富的牙膏渠道资源和益生菌两大王牌，两者联系在一起时，不经让人推测倍加洁将要布局益生菌口腔护理市场。

根据巨量算数和益普索的统计数据，2020-2024年中国口腔护理行业年复合增长率将达到全球市场的四倍，2025年零售总额有望达到1522亿元。细分到牙膏品类上，据中国口腔清洁护理用品工业协会行业数据，2023年中国牙膏行业规模以上企业销售收入约279亿元，同比增长6%。

巨大的市场前景，也产生了更多元化和细分化的赛道，比如在产品成分上，出现了主打酵素、烟酰胺、益生菌、小苏打、玻尿酸、氨基酸等新兴成分的牙膏产品。在产品包装上，按压式牙膏产品越来越常见。在产品形态上，粉状、慕斯状等创新形式的口腔护理产品愈发被消费者青睐。

其中，作为近年来牙膏中的网红成分，益生菌越来越多地被各大品牌应用，益生菌牙膏也成为近年来较为流行的牙膏品类之一，如云南白药金口健牙膏，就以“口腔专属益生菌”为卖点，主打平衡口腔环境，增强口腔抵抗力。

从价格上来看，主打“平衡菌群”的益生菌牙膏，价格偏高。例如，宣称可以平衡菌群、平衡口腔环境的Tutk益生菌牙膏，每支售价138元；美克苏舒益生菌牙膏每支售价140元；momp益生菌牙膏每支售价155元。

事实上，倍加洁布局牙膏市场的野心早有端倪。早在2020年，倍加洁在线上推出益生菌系列牙膏，价格区间在29.9至59.9元。不过，其牙膏业务在财报数据中“微乎及微”，可见，目前在牙膏消费市场，倍加洁并未达到理想预期。

正因如此，发力益生菌牙膏赛道，推动自主品牌的市场发展速度，或将成为倍加洁收购善恩康之后将要瞄准的新方向。去年，倍加洁在杭州组建新的电商团队，布局抖音、小红书、微博等全域营销矩阵，上线全品类口腔护理自主品牌，不难看出倍加洁的野心。

当前国内牙膏市场的格局非常复杂，竞争的加剧，使得洗牌频率进一步加快。以联合利华、宝洁为代表的国际大品牌，持续占有较高的市场份额，国内品牌如云南白药，则不断推动牙膏产品走向高端，而以参半、冰泉、白惜、素士为代表的新锐品牌，纷纷入局并积极“开疆拓土”。面对这些强势品牌，倍加洁能否借助益生菌口腔护理赛道突围，有待时间检验。