“遛娃神器”起家又卖纸尿裤，不同集团冲刺港股上市

    2025年1月2日，BeBeBus母公司不同集团递交招股书，拟在主板上市，中信证券和海通国际担任联席保荐人。

高端“遛娃神器”起家，又卖起了纸尿裤

    不同集团成立于2018年11月，是一家家庭生活产品科技公司，于2019年创立了BeBeBus品牌，主打高端育儿产品市场。公司旗下产品有婴儿推车、儿童安全座椅、婴儿床、餐椅、纸尿裤、棉柔巾等，主要分为出行场景、睡眠场景、喂养场景和婴幼儿护理场景四大产品类型。

    被誉为“遛娃神器”的婴儿推车是BeBeBus向市场推出的首款产品，截至目前，公司已推出四款婴儿推车，建议零售价在1980元至3780元不等，售价要高于市场上其他同类型产品。据弗若斯特沙利文的资料，按2023年GMV计算，BeBeBus是中国最畅销的耐用型高端育儿产品品牌。

    目前，不同集团所有的收入均来自销售BeBeBus品牌的产品。据招股书，2022年、2023年及2024年前三季度（以下简称“报告期”），不同集团分别录得营收5.07亿元、8.52亿元、8.84亿元；录得经调整净利润977万元、5925万元、7357万元；毛利率分别为47.7%、50.2%、49.5%。

    以婴儿推车为代表的出行场景产品为不同集团的核心收入来源，贡献了近五成收入。不过，近年来，出生率总体下滑，婴儿推车等高端耐用品复购率有限，因此，不同集团又推出了如纸尿裤、棉柔巾等消费型育儿产品，目前，婴幼儿护理场景产品的收入及占比有明显增长，逼近出行场景产品。

    报告期内，出行场景的产品分别带来收入3.25亿元、4.74亿元、4.16亿元，占比分别为64.1%、55.7%、47.0%；睡眠场景的产品分别带来收入1.25亿元、1.36亿元、1.47亿元，占比分别为24.6%、15.9%、16.6%；喂养场景的产品分别带来收入1554.3万元、4100.6万元、5120.9万元，占比分别为3.1%、4.8%、5.8%；婴幼儿护理场景的产品分别带来收入4218.4万元、2.01亿元、2.70亿元，占比分别为8.2%、23.6%、30.6%。

    不同集团称，婴幼儿护理场景产品收入的增长主要是因为推出了新的纸尿裤系列，如Platinum+系列，而这些产品的单价较高；2023年推出小包装版，以及品牌知名度的提升，导致销量增加。

    不过，婴幼儿护理场景产品的毛利率要远低于其他场景产品。报告期内，婴幼儿护理场景产品的毛利率分别为38.7%、39.2%、41.5%；出行场景的毛利率分别约46.6%、51.6%、49.4%；睡眠场景的毛利率分别约为53.3%、56.7%、60.0%；喂养场景的毛利率分别约为49.4%、65.1%、62.4%。

通过小红书试图捕获年轻父母，出海能否迎来新机会

    BeBeBus是一个年轻的定位高端的品牌，在成长过程中需要大量的营销费用支撑，小红书被不同集团视作重要的获客途径。

    为了触达广泛消费者，树立高端品牌形象，公司结合线下和在线渠道，与达人合作，大力在社交媒体如小红书等平台投入品牌营销活动。线上渠道覆盖了中国的主流电商平台及公司的私域平台，目前，不同集团与超16000名达人合作，通过小红书、抖音等社交平台不断触达消费者，截至2024年9月30日，BeBeBus线上平台会员数量已超200万名。

    不同集团大部分收入来自电商平台的销售，报告期内，自电商平台产生的收入分别为4.08亿元、5.97亿元、5.73亿元，占同期收入的80.5%、70.0%及64.8%。其中，私域平台的复购率分别为45.7%、47.5%、53.6%；同期，线上渠道的复购率分别超过20.1%、31.0%、40.3%。

    线下渠道包括主要育儿产品零售商等分销商及KA客户销售，截至2023年9月30日，公司已与123家中国分销商和2家海外分销商建立合作。2023年，公司在宁波开设第一家体验店，目前还在香港地区设立体验店，计划2025年一季度开业。

    不过，这也导致公司营销开支投入较大。报告期内，公司的销售及分销开支分别为1.89亿元、2.86亿元、2.71亿元，分别占总收入的37.2%、33.5%、30.6%。

    除此之外，不同集团面临生育率下降的问题。据弗若斯特沙利文，在中国，新生儿人口从2019年的1470万减少至2023年的约900万，主要由于育龄妇女人数减少，以及平均结婚和生育年龄不断推迟。据生活用纸专业委员会的统计，受新生人口数下降的影响，2023年婴儿卫生用品市场规模约为322.6亿元，较2022年的344亿元减少6.2%，2022年的降幅为16.6%。

    因此，近年来，BeBeBus试图出海解局，招股书中阐明，不同集团已布局欧洲、东南亚、北美等主要国际市场，2024年10月，不同集团组建了BeBeBus USA，同年12月成立了BeBeBus Indonesia，作为其进军北美和东南亚战略的一部分。