云南白药打造中药全产业链竞争力 百年老字号改革焕新颜

“上半年实现营业收入204.55亿元，归母净利润31.89亿元，同比增长12.76%；经营活动现金流净额32.61亿元，同比增长44.82%，业绩创历史新高。”这是云南白药(000538)最新交出的“期中考”成绩。

这不仅是数字上的突破，更是云南白药换帅后一系列战略举措落地的结果。基于2023年度及2024年半年度良好的业绩表现，年初至今（10月10日收盘），云南白药股价上涨约24%，涨幅在中药行业领先，且远跑赢市场及行业大盘。从整体上看，云南白药在今年资本市场行情大幅波动的情况下，股价走势稳步上行，韧性凸显。

展望未来，云南白药正通过内涵和外延发展双轮驱动，围绕中药全产业链业务，做大做强品质大中药；围绕个人健康的功效性产品服务，做新做精健康好生活；围绕特定市场的商业流通，做稳做优区域新流通；围绕产业战略导向1+1＞2，补全补强内生增长，快速构建健康产业体系。

业绩持续稳健，提质增效驱动发展

2024年上半年，云南白药聚焦核心主业，按照“全价值链运营提效”的总体经营思路全力推进各项工作，经营业绩卓有成效，发展质效稳步提升，呈现出“规模稳、利润强、结构优”的良好发展格局。

数据显示，上半年云南白药实现营业收入204.55亿元，同比增长0.72%。其中，工业收入占营业收入比重进一步提升至37.41%，同比增长0.49个百分点；工业收入增速达2.05%；工业毛利率67.37%，同比增长3.10个百分点。这些数字的背后，是云南白药在提质增效方面所做的不懈努力。

一方面，云南白药进一步强化预算管理、风险管控和成本意识，通过数智化赋能，系统提升全价值链卓越运营水平，实现全链提质增效。公司坚持做实全面预算管理，发挥管理会计在企业管理中的价值创造能力。通过打造战略导向下的全面预算管理体系，推动战略管理和全面预算串联贯通，实现战略的有机生长和业绩的有序增长。

另一方面，云南白药进一步回归“制造业本质”，聚焦“质量、成本、效率”三要素，推动降本增效工作成为公司长期系统性工程。通过全流程视角，打造基于端到端流程的全价值链降本增效能力，使得公司在保持营收稳定增长的同时，经营质效也得到了持续提升。

值得一提的是，上半年云南白药实现归母净利润31.89亿元，同比增长12.76%，创同期历史新高。公司盈利能力显著提升，上半年加权平均净资产收益率7.93%，较上年同期提升0.76个百分点。同时，公司营运质量效率持续提高，存货周转天数和营业周期持续下降；现金流继续保持优秀水平，上半年经营性现金流净额32.62亿元，同比大幅增长44.84%。这些数据的增长，不仅反映了云南白药在提质增效方面的显著成效，也彰显了公司在财务管理和资金管理方面的卓越能力。

此外，云南白药还通过数智化赋能，推动实现数智化管理、数智化运营、数智化创新。公司以运营管理平台为主线，推进各板块数字化建设，从供应链、质量管理、法务管理、人力资源管理等维度入手，不断提升公司的运营效率和管理水平。这种数智化转型不仅为云南白药的发展注入了新的活力，也为公司在未来的市场竞争中占据了有利地位。

聚焦核心主业，打造中药全产业链竞争力

业绩稳健增长的同时，云南白药聚焦核心主业，不断强化创新驱动，推动公司在医药大健康领域的持续发展。

2024年上半年，云南白药在药品领域继续保持稳健增长。白药系列核心产品如云南白药气雾剂、云南白药膏、云南白药胶囊等销售收入增长势头持续。其中，云南白药气雾剂销售收入超过12亿元，同比增长超30%。品牌中药方面也增长亮眼，蒲地蓝消炎片销售收入实现过亿，同比实现近双位数增长；用于妇科消炎的产品宫血宁胶囊实现销售收入同比上涨36%；小儿宝泰康颗粒、痛舒胶囊销售收入增长明显。

健康品方面，云南白药牙膏市场份额在国内继续保持领先。今年“618”期间，云南白药口腔健康品牌蝉联全网口腔护理品牌TOP1。此外，养元青洗护产品也实现销售收入1.95亿元，同比增长率达到41%，在激烈的市场竞争中获得高于防脱品类行业水平的增长。

中药资源业务方面，公司通过精益运营，在优质高效保障内部资源需求的前提下，实现对外营业收入8.94亿元，同口径下同比增长约22%。

医药商业业务方面，公司全面推进全要素、全过程的提质、降本、增效，医药商业板块实现营业收入121.9亿元，净利润2.9亿元，净利润同比显著增长26%，销售订单笔数同比增长6.7%，物流吞吐量同比增长9.36%。

聚焦主业的同时，云南白药还积极布局新业务领域，推动多元化发展。公司通过新兴事业部重构调整，滋补保健品事业部、美肤事业部、医疗器械事业部等业务发展快速推进。

科技创新方面，云南白药不断强化研发实力，有序推进科学规划的短、中、长期项目。在透皮制剂和创新药研发领域，云南白药有着明确的规划和目标。公司致力于打造云南白药透皮制剂明星产品，并围绕国家在创伤领域的重要需求进行全面布局，2024年上半年，氟比洛芬凝胶贴膏获得临床批件并开展生产技术转移工作，洛索洛芬钠凝胶贴膏完成中试和全检，云南白药凝胶贴膏完成粘附性能优异的处方工艺摸索，云南白药新型橡胶贴膏完成中试初步研究。创新药方面，云南白药聚焦创新药研发成果转化，为公司提供持续发展动力。

2024年上半年，用于PET/CT显像诊断可疑前列腺癌患者的INR101诊断核药项目已获得临床批件，并完成Ⅰ期临床试验；INR102项目已启动前体药学和非临床研究。2024年6月，云南白药在引进抗体药物KA-1641的相关专利，并将在全球范围内对标的产品进行研究开发、生产和商业化活动。这些项目的推进，将进一步丰富云南白药产品线，提升市场竞争力。

依托深耕主业和科技创新，云南白药正积极融入国家中医药发展战略，凭借云南省丰富的中药材资源，致力于成为中药材产业链的引领者和服务者。

云南白药通过创新驱动和科技支撑，聚焦种源、种植、加工、交易等环节，围绕全产业链不断增强核心竞争力，为地方经济和行业发展贡献力量。在文山州，云南白药建立了数字三七产业平台，实现三七全产业链的数字化管理，提升产品质量和产业运营效率。该平台通过大数据和线上线下结合，实现从科研到销售的全过程闭环溯源。云南白药还推进三七产业的延链补链强链，促进产供销协同发展，标准化种植和加工技术得到发展。

云南白药将文山州的成功经验复制到其他药材开发上，如在丽江市玉龙县打造的数字中药材产业平台，提升传统中药材全产业链的发展质量，实现规模化生产高品质产品。公司还通过“公司+基地+农户”模式，实现经济、社会、生态效益的统一发展，助力乡村振兴。

通过打造数字中药材产业平台、不断探索健全中药全产业发展模式，云南白药用先进技术打通中药材种植、加工、生产、仓储、交易全流程，云南白药将云南中药材资源优势转化为产业优势、市场优势，探索出“云药”全产业链高质量发展路径。

在产业链上游，云南白药目前已开展繁育品种主要有15种，其中在重楼繁育方面持续投入20余年，收集重楼品种，建立了全球最大的活体种质资源库。今年5月，云南白药科研人员通过三年多的技术攻关，使名贵中药材川贝母突破海拔限制，在丽江引种成功。

团队协力打造新气象，推动内在价值持续提升

云南白药新团队迅速展现出强大的领导力和执行力，不仅保持了公司的稳定和业务连续性，更在推动公司内在价值提升方面取得了显著成效。

公司强化党建引领，将高质量党建作为推动改革发展的重要力量。注重将党的领导融入公司治理全过程，通过强化内部管控和优化组织架构，构建了一个更为聚焦、精简、高效的管理体系。这不仅提升了公司内部运作的效率和协同性，更为公司的长期发展奠定坚实基础。

在战略层面，公司团队制定清晰、明确的发展目标，并细化了具体实施路径。云南白药将继续深耕“药”这一产业根基，推动各项业务聚焦于大健康产业的优势领域，同时，科学、审慎、有效地推进新业务增长点的打造。这一战略不仅强化了公司在核心领域的领先地位，也为新业务的发展提供了广阔的空间。

为更好地适应云南白药发展战略的需要，公司对管控模式进行了优化调整。通过实施以“精前台-强中台-金后台”为核心的组织变革，构建了一个更为聚焦、精简、高效的组织架构。这一变革不仅强化了公司内部的关联性和协同性，还为云南白药聚焦主业、优化资源配置、强化垂直管控和高效赋能业务发展提供了有力的组织保障。

为实现战略的有机生长和业绩的有序增长，云南白药提出进一步回归“制造业本质”，聚焦“质量、成本、效率”三要素，树立“全产业链价值最大化”的文化和理念，实现全链条质效管理更卓越。通过战略导向下的全面预算管理体系，推动企业运营质效在全链条维度更卓越。

云南白药业绩增长强劲，市值管理也取得了显著成效。云南白药营业总收入和归母净利润持续增长，经营活动产生的现金流量净额也稳步上升，公司的高质量发展及内在价值提升，为资本市场的认可奠定基础。

同时，云南白药注重提升投资者的获得感和满足感。秉承“以投资者为本”的理念，云南白药积极落实国家相关政策，通过分红、注销回购股份、大股东增持等手段，提升投资回报水平。自上市以来，云南白药已连续31年向股东分红，累计现金分红金额超过244亿元。

为维护广大投资者利益，2024年云南白药将已回购的1259.99万股股份用途变更为“用于注销以减少注册资本”，注销股份约占公司总股本的0.7015%，回购成本超7亿元。

2024年8月，云南白药第一大股东云南省国有股权运营管理有限公司计划自首次增持之日起6个月内计划继续增持公司股份，计划累计增持金额不低于5亿元，不超过10亿元，传递出大股东对公司未来持续稳定发展的信心以及对公司长期价值的认可。

通过上述资本运作手段，云南白药与各利益相关方共享企业发展成果，进一步推动企业健康可持续发展，切实做好“质量回报双提升”。

此外，建立并运营微信公众号、采取多种信息传递方式，云南白药持续加强与投资者的信息互通及交流。一组数字足见云南白药对投资者关系管理的重视。2024年以来，云南白药共举办2场定期报告业绩说明会，每场业绩说明会均由全体高管出席，管理团队展现出良好的精神面貌和团结氛围，公司董事长带队参加了深交所“锻造新质生产力”集体业绩说明会，与投资者进行深入交流，上述交流会共回复线上线下问题近200个。公开数据显示，2024年至今，云南白药共接待投资者次数（包括线上和线下）46次，覆盖国内外主要投资机构，海外投资者调研频繁，可见资本市场对云南白药的高度关注。

今日的云南白药，在激烈的市场竞争中始终坚守核心主业，不断提升核心业务及产品的市场占有率和市场竞争力。团队合力也为云南白药注入更多的活力和动力，这家百年民族企业，正以全新的面貌，迎接自己的高光时刻。